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全球旅游復蘇加速,復星旅游文化(01992)或迎估值修復

2022-01-21 04:05:14 作者:青島新聞網 來源:新聞資訊網

  在去年11月份,Omicron突然出現令歐美股市大跌,然而市場高估了Omicron毒性,高傳播率意味著低毒性,輕癥化支撐市場信心,美股旅游服務板塊于12月下旬開始持續得到反彈,市場仍看好未來旅游業的復蘇。

  2022年以來,歐洲及美國的Omicron新增病例已經取代了德爾塔,盡管新增病例數量不斷走高,但普遍輕癥化,而且歐洲各國并未對旅游進行嚴格限制,大部分國家以提供疫苗接種及48H陰性證明為準。旅行禁令是旅游行業最大的風險,在歐洲,Omicron輕癥化表現使得部分國家放寬限制,如德國對英國的封鎖陸續解除,這也是為何旅游服務板塊對新增病例“鈍化”的原因。

  智通財經APP了解到,綜合旅游龍頭復星旅游文化(01992)12月份召開2021 年投資者開放日,對旅游行業表示樂觀,而在近日前也公布了2022年元旦運營數據。即使疫情干擾,Club Med元旦期間營業額較疫情前的2021年元旦增長超50%,三亞亞特蘭蒂斯的營業額同比增長12%。

  復星旅游文化股價在低位盤整了近五個月,短期在疫情利空干擾下缺乏驅動因素,長期來看,行業復蘇趨勢未變,2022年開年,復星旅游文化超預期的運營表現,為其估值帶來向上的修正機會。

  歐美旅游市場加速復蘇,行業醞釀新格局

  從全球旅游行業來看,在2021-2021年,全球旅游行業收入復合增長率4.3%,而中國增速要高很多,達到13.75%,2021年疫情使得行業大幅度衰退,但2021年持續復蘇,2022年預計將保持強勢。全球旅游市場核心為中國、歐洲及美洲市場,2021年上下半年三大市場表現具有一定差異。

  上半年中國市場表現較為強勁,但第三季度后受局部疫情影響復蘇有所放緩,根據文旅部數據,2021年首三季旅游總人次及旅游收入分別同比增長39.1%和63.5%。2022年元旦假期,雖然仍受局部疫情影響,但四川省、湖南及北京等多地接待游客數量和旅游收入雙增長,其中北京旅游收入翻倍,整體呈現快速復蘇態勢。

  歐洲及美洲市場于2021年Q2才開始疫情,2021年上半年歐洲旅游行業影響較為顯著,不過美洲復蘇情況卻很樂觀,第三季度后整體和國內表現相反,行業強勁的復蘇使得大部分海外旅游企業都錄得不錯的業績增長。以美國市場為例,根據Morgan Stanley研究,第四季度美國RevPAR較2021 年僅下降 4%,遠高于預期的下降16%,并預測2022年/2023 年美國 RevPAR 將增長14%及7%。

  實際上,疫情正在重塑三大市場的旅游產業結構,2021年大部分旅游公司都是虧損的,部分參與者被淘汰出局,2021年行業復蘇,疊加特效藥推出預期下,龍頭帶領增長,市場份額進一步集中。對于旅游產業,中產階級、富裕人群以及年輕一代消費觀正在發生變化,行業新格局正在醞釀。

  在產業結構調整下,旅游行業或將形成兩個趨勢:一是好的產品及服務供不應求;二是差的產品及服務基本上無人問津。復星旅游文化作為行業龍頭,不管是在過去的2021年,還是行業復蘇的2021年,業績抗跌及恢復能力均脫穎而出,有能力持續輸出創新產品,或將成為這場產業結構調整中最大受益者。

  龍頭強者恒強,業務復蘇超預期

  復星旅游文化業績復蘇領先于同行,2021年Q3,該公司Club Med運營營業額大幅度增長91%,容納能力恢復到了2021年的72%,利潤水平已超過了2021 年同期,下半年公司整體訂單已經恢復到了2021 年同期的83.8%。雖然Q3度假村容納能力恢復了七二成,但邊際仍在持續改善,預計Q4保持較高的容納能力,2022年元旦,Club Med營業額表現搶眼,大幅超過疫情前水平,其中中國度假村入住率部分達到90%。

  Club Med業績強勁復蘇主要得益于四化戰略,及即高端化、數字化、生態化和全球化。該公司高星級酒店占比逐年提升,已超過90%;在科技輔助下數字化轉型持續賦能業務開展,成本持續下降;以家庭用戶為中心打造FOLIDAY生態,同時通過收購也不斷完善生態;資產優勢全球化布局,目前超過40多個國家及地區。

  2021年該公司歐美市場營業額占Club Med達82%,Club Med為復星2021年收購,之后各大市場業績不斷創新高,2021-2021年,歐洲中東、美洲及亞太區收入復合增長率分別為9%、15%及16%,2021年均下滑較大,2021年上半年,美洲市場復蘇強勁,收入份額提升至38.3%。

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